Wertschöpfung bei Fusionen und Übernahmen: Bewertung von Einkaufssynergien

Von Weihang Li

Der Einkauf stellt bei Fusionen und Übernahmen eine wichtige, aber oft ungenutzte Wertquelle dar. Er bietet die Möglichkeit für Einsparungen und Effizienzsteigerungen durch Synergieeffekte. Schöpfen Sie dieses Wertschöpfungspotenzial mit einer soliden Einkaufs-Due-Diligence aus?

Fusionen und Übernahmen werden nach dem Rückgang der Transaktionen in den letzten Jahren wieder zunehmen - und damit auch die Möglichkeit, Einkaufssynergien zur Wertmaximierung durch Skaleneffekte und Effizienzsteigerungen zu nutzen. Für Unternehmenskäufer werden Einkaufssynergien zur Untermauerung der Argumentation für eine Investition und zur Rechtfertigung von Akquisitionen gegen "Empire Building" (den Ausbau eines Unternehmens um seiner selbst willen, ohne wirtschaftlichen Mehrwert) herangezogen. Für Private-Equity-Käufer können M&A-Synergien den langfristigen Wert steigern und Alpha generieren.

Die Realität zeigt jedoch, dass Synergien oft falsch eingeschätzt und schlecht umgesetzt werden: 83 Prozent der Fusionen und Übernahmen scheitern deshalb. Vor allem im Einkauf werden Synergien häufig unterschätzt. Dadurch entgeht den Unternehmen der größtmögliche Wert und das Risiko des Scheiterns von Fusionen und Übernahmen steigt. Durch eine gründliche Überprüfung des Einkaufs können Unternehmen die finanziellen Auswirkungen von Fusionen und Übernahmen sowie das Potenzial für zukünftige Synergien durch Einkaufsstrategien besser einschätzen.

Dieser Artikel ist der erste Teil einer dreiteiligen Serie über die Nutzung von Einkaufssynergien bei Fusionen und Übernahmen. In diesem Artikel werden Praktiken vorgestellt, die Führungskräften in Unternehmen, M&A und Private Equity dabei helfen können, Beschaffungssynergien vor und während einer Transaktion zu bewerten.

Quantifizierung von Synergieeffekten: Best Practices

Eine Faustregel besagt, dass bei Fusionen und Übernahmen Einsparungen von mindestens 2 bis 5 % durch Synergien im Einkauf erzielt werden können. Um das tatsächliche Wertpotenzial von Synergien im Einkauf zu ermitteln, muss jedoch eine Reihe von Schlüsselfaktoren eingehend untersucht werden: Unternehmensgröße, Kosten der verkauften Waren im Verhältnis zum Umsatz, Überschneidungen mit Lieferanten, direkte und indirekte Ausgaben, vertragliche Hindernisse und unternehmensspezifische Produkte. Eine Analyse der Ausgaben auf Warengruppenebene verbessert die Genauigkeit.

Synergien werden bei Fusionen und Übernahmen zwischen Unternehmen mit großen Größenunterschieden stärker zum Tragen kommen. Kleinere Unternehmen können durch den Zusammenschluss mit größeren Unternehmen mehr Größenvorteile erzielen. Unternehmen wie Technologie- oder Gesundheitsunternehmen mit höheren Arbeits- oder F&E-Ausgaben werden wahrscheinlich auch größere Möglichkeiten für Einsparungen finden. Was die Warengruppen betrifft, so bieten direkte Materialien in der Regel ein größeres Einsparungspotenzial, da die Ausgaben tendenziell höher sind als bei indirekten Materialien.

Es gibt auch Faktoren, die diese Einsparungen einschränken können, z. B. unternehmensspezifische Produktspezifikationen, bereits bestehende vertragliche Hindernisse, die Neuverhandlungen oder Lieferantenwechsel verhindern, und regulatorische Unterschiede zwischen den Regionen. Die Berücksichtigung dieser Möglichkeiten und Beschränkungen ist der Schlüssel zur Festlegung realistischer Synergieerwartungen und zum Verständnis, welche Bereiche und Maßnahmen Vorrang haben sollten.

Der Weg zur Realisierung von Synergieeffekten im Einkauf

Einsparungen im Einkauf sind nicht zu vernachlässigen: Sie bieten eine große Chance für M&A-Synergien. Einkaufsbewertungen und -strategien sind ein wichtiger Bestandteil des Due-Diligence-Prozesses, um eine umfassende Bewertung von M&A-Möglichkeiten zu ermöglichen. Eine mangelhafte Durchführung der Beschaffung ist ein weiterer Stolperstein, der Unternehmen daran hindert, die Vorteile einer M&A-Transaktion voll auszuschöpfen.

Im nächsten Artikel unserer dreiteiligen Serie über Synergien in der Beschaffung durch Fusionen und Übernahmen werden wir uns daher mit den wichtigsten Schritten zur Erzielung und Maximierung von Synergien nach einer Fusion befassen.